America owes a lot to Bernanke

http://www.ft.com/intl/cms/s/0/6f79a298-ca00-11e2-8f55-00144feab7de.html

On the economic side, the financial crisis disrupted the creation of money, for which private institutions – the banks – are normally responsible. Huge attention has been paid to the expansion of the balance sheets of central banks. But far more important are the broader monetary aggregates, which measure money in the hands of the public. The growth of broad money depends on the willingness of banks to lend more. After the crisis, that vanished.

경제적 관점에서 금융위기는 creation of money를 방해했다. (private institution-the banks 들에게 그에 대한 책임이 있다. ) 중앙 은행의 balance sheets의 팽창에 큰 관심이 있어 왔다. 그러나 더욱더 중요한 것은 광범위한 통화의 총합이다.  (대중에게 풀려 있는 돈의 양을 재는 것이다.) broad money의 성장은 더욱더 대출을 해주기 위한 은행의 의지와 관련이 있는데 금융위기 후에 이것은 vanished 되었다.

The second economic answer is that the financial crisis coincided with falling real house prices in the US and triggered deleveraging among financial institutions and households. It took strong monetary and fiscal action to offset these contractionary forces. Since fiscal support was, alas, withdrawn prematurely, the burden fell on the Fed. With short-term interest rates at the zero bound, it had to influence longer-term rates if monetary policy was to gain traction.

두번째 economic answer는 금융 위기가 집값의 하락과 동시에 왔고 이것은 금융기관과 가계의 deleveraging을 촉발 시켰다는 점이다. 그것은 강한 monetary정책과 fiscal action을 상쇄 시켰다. Fiscal support가 너무 일찍 내향적으로 되어 버려서 Fed에게 그 부담이 그대로 전달 되었다. Short-term interest rate이 0 인 상태는 통화 정책이 성공적으로 되었었다면 장기 이자율에 영향을 미쳤어야 한다.

Exceptional times call for exceptional measures. Those who criticise the Fed so bitterly either lack imagination or are indifferent to what would have happened to the economy and fellow citizens if the Fed (and other central banks) had sat on their hands. This does not mean that normalisation will be easy.

특별한 시기에는 특별한 기준이 필요하다. Fed를 굉장히 강하게 비판하는 사람들은 상상력이 부족하거나 Fed가 손을 쓰지 않고 있다면 경제와 그들에게 어떤 일이 벌어질지 무관심한 사람 들이다.

<Summary>

1.     Fed를 비판하는 이유

1)     Philosophical  : 사람들이 2008 금융위기를 막지 못했다는 이유로 비판을 한다. Fed는 응당 그런일이 일어나지 않게 막아야 하는 집단이라는 생각이 기본적으로 깔려 있기 때문에. But .. 마틴 울프는 그렇게 생각하지 않는다.

2)     Economical :  

-       금융위기가 creation of money를 방해 했기 때문에…. (balance sheet 커짐) ??

-       금융위기가 집값이 떨어 지는 것과 동시에 일어 났고 이것은 금융 기관과 가계의 deleveraging(차입을 줄이고 주식을 매각 함으로써 경영 상태를 호전 시키는 것)을 촉발 시켰다. 그리고 이러한 상황은 strong monetary와 fiscal action을 상쇄 시켰다.

그 다음 Fed가 직면한 문제

1.     언제 금리를 올릴지

2.     Policy makers’ control에서 오는 불확실성을 잘 다루는 것.

3.     Longer-terms source of demand를 이룩 하는것

Aggregate : 총합

Withdrawn : 내성적인

Prematurely : 시기상조의

Indifferent : 무관심한

Fellow : 같은 처지의 (fellow citizens)

Abort : 도중 하차하다 . 유산시키다 (낙태)

Imminent : 임박한

Persistence : 고집