A lot of positioning has been levered,
particularly in the case of mortgage real estate investment trusts, leaving
them vulnerable to a sudden and unexpected shift in prices. Driving Treasury
yields higher in recent weeks has been the need among investors to hedge the
underperformance of mortgages and the sharp rise in volatility by selling
government bonds.
많은 포지션이 레버리지 되어 있고 이것은 sudden and
unexpected shift in prices에 대해 매우 취약하다.
최근 몇주간 Treasury yields를 높였던 힘은 mortgage의 underperfomance와 sharp rise in volatility로 부터 헷지 하고자 하는(국채를 short함으로써) 투자자들의 필요에 의해 나타난 현상 이었다.
<요약>
1.
Market에 변동성이 생겼다.
-
Fed Tappring 을 저울질 하는 의사를
밝힌 후부터 2011 여름 이후로 가장 큰 fluctuating이
왔다.
-
175,000 건의 비농업고용 지표는 지금의 volatile을 멈출 수 없을 것 같다.
2.
이런 변동성 큰 장에서 채권 펀드로부터 엄청나게 큰 돈의 유출이 있었다.
-
이런 채권 펀드에서의 큰 돈의 유출은 bond
manager가 자신이 들고 있는 양보다 더 많은 양을 팔게 하고 이것은 변동성이 시장을 잡아먹고 대폭락을 야기하는 채권 시장에 끔찍한
시기를 가져올 수 있다.
-
이것은 aggressive monetary policy후에
양적 완화를 종료 하려는 미국의 정책 maker에게 큰 risk 로
작용한다.
-
요즘의 가격 변동성은 market discipline의
복구를 환영하기에 이르렀다.
3.
가격 변동이 클 때 그들의 기준치를 곧바로 재 조정하는 투자자들에게 변동성은 큰 문제가
된다. Volatility rollercoaster를 길들이기가 어떻게 QE를 통해 이자율을 누르고 있던 Fed의 정책이 5월 전까지 잘 작용 했었는지를 설명해 준다.
-
너무 과했다. Policy maker들은 lack of
volatility가 투자자들의 과도한 risk taking을 encourage 할 것이라는 자각을 하지 못했었다.
-
저번달에 버냉키는 Congressional
committee에서 low return에 불안을 느낀 투자자들이 자신들의 기준 수익율에
도달하기 위해 더욱더 많은 credit risk, duration risk 그리고 leverage를 떠안았다고 이야기 했다.
-
이러한 현상은 도전 과제에 직면했다. 5월 이래로
1.6 이었던 US Treasury Bond는 2.20 까지 상승했고 이것은 대부분의 투자자들이 hurt 됐다는
결론을 얻을 수 있다.
4.
많은 포지션들, 특히 mortgage real state investment trusts 는 레버리지 되어 있고 이것은 갑작스럽고
예상치 못한 가격 변동에 매우 취약하게 만들었다. 최근 몇주간
Treasury yields를 높였던 힘은 mortgage의 underperfomance와 sharp rise in volatility로
부터 헷지 하고자 하는(국채를 short함으로써) 투자자들의 필요에 의해 나타난 현상 이었다.
-
게다가 yield enhancement
strategies라고 불리우는 것도 한 몫 했다. 옵션을 파는 이 전략은 보험과 같아서
금리가 높아질 때 보험처럼 보상을 받을 수 있는 상품이다. 따라서 만약 금리가 안정 상태에 있게 된다면
옵션을 판 사람은 프리미엄을 받을 수 있고 이것은 그들의 금리 bottom line을 높이는 역할을
했다.
-
이 모든 상황과 전략들이 market이 stable하면 잘 작동 한다. (더 이상 그렇지는 않다)
5.
Leveraged participants들은
지금 이런 낮은 금리에서 잘 돌아가는 전략들을 unwind하려고 한다.
-
이런 점에 있어서 제약을 두지 않던 QE 덕분에
조성된 investment bubble가 껴 있는 asset
markets에서 탈출하려는 분위기가 조성 되었다.
-
본드 투자자들은 이런 상황에서 happy 하지
않고 몇몇은 최근 일드 상승에 타격을 받았다.
-
The return of volatility well
before the Fed starts paring monetary stimulus is a welcome rap across the
knuckles of people who have bet big on a friendly.( 마지막 문단이 정확히 해석이 안되네)
Benign : 상냥한, 유순한
Flash on : ~를 불현듯 깨닫다
Dashboard : 계기판
Staking out : ~를 분명히 밝히다
Scailing : 저울질
Fracas : 싸움
Lash : 채찍질
Hefty : (돈의 액수가) 많은
Withdrawals : 철수
Nasty : 끔찍한
Meltdown : 대폭락
Amount to : ~에 이르다
Restoration : 복원, 복구
Discipline : 규율, 훈육
Matter : 문제가 되다
Suppression : 억압, 억제
Dissatisfied with : 불안
Complacency : 안주 (현상태에대해)
Shun : 피하다
Vulnerable : 연약한 취약한
Garner : 저장하다
Instinct : 본능
In this respect : 이점에 있어서
Open ended : 제약을 두지 않은
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