Speech by Mr jerome H Powell, Member of the Board of Governors of the Federal Reserve System, at the Federal Reserve Bank of San Francisco 2013 Asia Economic Policy Conference, San Francisco, 4 November 2013
<주제>
1.
advanced economies의 통화정책이 emerging market의 market capital flow와
asset price를 어떻게 변화시켰는지.(좀더 포괄적인
관점으로)
2.
EME가 normalization
of monetary policy에 직면한 Emerging 국가의 risk에 대해
<내용>
1.
while a great deal of attention
has focused on unconventional policy actions, especially asset purchases, these
policies appear to affect financial conditions and the real economy in much the
same way as conventional interest rate policy
-
최근 연구 결과들에 의하면 과거에 전통적으로 해오던 이자율 정책이나 통화 정책과 QE가 세계 돈의 흐름에 미치는 영향이 비슷하다는 것을 알 수 있었다.
2.
누구나 쉽게 할 수 있는 기본적인 생각은 통화팽창 정책을 실시할 때 돈이 emerging market으로 스며들고 반대로 통화 흡수 정책을 펼 때 돈이 빠져 나간다는 것이다. 이게 사실인지 그래프를 통해 확인해 보자.
-
chart1을 통해 살펴보니 꼭 완전히 들어
맞지는 않더라.. 그래서 다른 요소 또한 중요하다는 결론을 내릴 수 있다.
3.
Fed의 정책과 Emerging market의 자본 유출입이 관련성이 있다는 연구 결과들이 있지만 너무 과장 되어서는 안 된다.
-
성장 가능성에 대한 기대감 또한 매우 중요. (chart2에서
GDP growth와 capital inflow비교.. 매우 연관성 있음)
-
또한 최근에 emerging market이 매우 attractive했던 이유는 그들이 거시 정책을 보완하고 기관적인 구조를 안정화 시키면서 가능 했다.
4.
또 한가지 중요한 factor는 risk를 보는 관점의 변화 때문이다.
-
VIX 지수와의 연관성을 보면 매우 연관성이
깊음을 알 수 있다.(chart 3)
5.
QE 정책과 같은 강국의 통화 팽창 정책이 Emerging market의 통화를 절상시켜 수출에 지장을 줄 수 있다는 이야기가 있는데 연구에 따르면 통화
팽창으로 인해 강국의 경제 회복으로 인한 긍정적인 효과가 통화가치 상승으로 인한 장애를 상쇄 시킨다.
6.
중요한 포인트 중 하나는 emerging market에
흘러 들어간 돈이 비교적 경제 규모가 작은 그들 국가에 asset bubble을 너무나 갑작스럽게 조성
시킬 수 있다는 점이다.
-
이러한 사실은 US의 통화정책 사용 여부를 따라
매우 중요한 요소인데 financial stability를 나타내는 몇몇 지표들을 보면 불균형이 그렇게
크게 퍼지지는 않아 보인다.
-
chart5를 보면 알 수 있겠지만 emerging market의 주식 시장을 관찰해보면 예외적인 인도네시아를 제외 하고는 전부 2008 금융위기 전 수준이라는 것을 알 수 있다. 오히려 S&P가 신고가를 경신 했다.
7.
1990년대 금융위기 이후에 emerging market의 bank system이 견고해졌고 또한
여기에 더해 각 국가들이 방어적인 자세를 취하기 때문에 크게 문제가 될 것 같지 않다.
<요약하자면(저자)>
물론 developed
market의 QE정책이 emerging market에
영향을 주겠지만 통화 정책 뿐만 아니라 다른 요인들 또한 크게 작용한다. 뿐만아니라 미국의 QE정책과 같은 통화 정책은 세계 경제의 growth를 건강하게 하는데
큰 일조를 한다. 그리고 글로벌 경제의 회복은 장기적인 관점으로 볼 때 통화정책 사용으로 인해 우려되는
단점들을 충분히 상쇄 시킬 것이다. 우리 FED의 멤버들의
첫 번째 역할은 미국 자국경제를 좋은 상태로 유지하는 것이다. 하지만 우리는 과거 경험을 통해 세계
경제가 함께 좋아야 미국 경제 또한 좋아 진다는 것을 잘 알고 있다. (쏘 오빠믿고 따라와)
<단어>
<단어>
accommodative monetary policy : 팽창적인
keenly : 빈틈없이, 강렬하게
bound up with : ~와 밀접한 관련이 있는
prosperity : 번영, 번창
-
America’s prosperity is bound
up with the prosperity of other nations, including emerging market nations.
vulnerability : 취약한
single out : 선발하다, 선정하다
spillover : 넘침, 과잉
come out of the blue : 느닷없이
bear in mind : 명심하다
perceive : 감지하다
irrespective : ~와 상관없이
froth : 거품
댓글 없음:
댓글 쓰기